原標題：汽車行業深度研究：迎接智能電動汽車大時代

　　(報告出品方/作者：長江證券，高登，高伊楠)

　　1 前言：智能電動時代的結晶

　　智能電動大時代如火如荼，智能座艙滲透率伴隨供需升級持續提升，同時，車載屏應用 種類及技術演進加速迭代，帶來單車價值量的快速提升。此外，行業格局及技術路徑變 化，產業鏈鏈條逐漸變革，傳統 Tier2 獲得直接對話 OEM 廠商的機會，加之國內自主 車企的快速崛起，國產供應鏈有望獲得新一輪發展良機。得益于此，我們通過對車載顯示系統行業的深度跟蹤，從空間、格局以及未來發展趨勢三個維度出發，判斷車載顯示 系統的整體發展趨勢以及哪種類型企業將有望脫穎而出。

　　2 發展：座艙定義正當時，車載大屏急先鋒

　　智能座艙升級加速，車載屏飽享紅利 功能性、娛樂性應用推動座艙產業鏈加速發展。自 20 世紀 20年代開始發展至今，汽車 座艙已走過完全機械化階段、電氣化初級階段、電氣化成熟階段和智能化初級階段四個 大的產業階段，且仍在不停的向前發展。當中，其組件性能不斷優化，功能更加穩定多 元，同時加載的娛樂性能也持續提升，為汽車座艙方案提出更多搭配選擇。

　　完全機械化時代(20 世紀 20 年代前)：此階段汽車座艙更多注重功能性，主要用于反 映車輛機械件運行情況，人車通過機械儀表完成交互，如時速表、轉速表、油溫表、水 溫表等，電氣化設備并未進入汽車座艙。完全機械化的汽車座艙布局較為簡單，以圓形儀表盤鑲嵌在木制面板的簡約風格為主，具有代表性的是 1907 年發布的福特 T 型車。

　　電氣化初級階段(20 世紀 20 年代至 80 年代)：1924 年，雪佛蘭公司推出了世界上第 一臺車載收音機之后，越來越多基礎的電子娛樂組件逐漸進入汽車座艙，各大整車廠開始逐漸關注到汽車座艙中的娛樂屬性上來。同時，整車廠在座艙中使用皮革、金屬、木材等多種面板材料，座艙美觀性和舒適性有所提升。在電氣化初級階段的汽車座艙，娛樂性、美觀性、舒適性皆有提升，但仍以功能性為主。

　　電氣化成熟階段(20 世紀 80 年代至 2010 年)：隨著電氣技術的發展，越來越多的電子設備得以進入汽車座艙。車載導航、車載抬頭顯示(HUD)等軍用技術逐漸下放至民用 端，大屏觸控的中控系統也走上歷史舞臺。極大程度豐富了汽車座艙的功能性，提高了 用戶的駕乘體驗，1986 年別克推出的 Riviera 車型成為歷史上首個搭載觸控屏中控的量 產車(CRT 屏)，實現了電氣元件的集成化控制，即可以在中控屏上控制電臺、音頻播放、空調等，優化用戶體驗。在 2008 年后，顯示效果、觸控手感更好的電容屏逐漸普及，以“屏幕+物理按鍵”的形式構成集成承的中控系統。

　　電氣化成熟加速，中控屏滲透率穩步提升。從 2008-2009 年的主流車廠 B 級車的入門 級座艙配置來看，在定價較高的 B級車中，中控顯示屏已成為主流，并逐漸從豪華品牌 向其他品牌下沉。多功能方向盤的逐步普及，也使“屏幕+物理按鍵”的控制方式更加 便捷，而液晶儀表盤的滲透相比中控屏較慢，其核心原因在于早期液晶屏顯示分辨率、 刷新率較低，對于時速、轉速等行駛信息的實時傳遞性能較低，而成本遠高于機械儀表。

　　智能化初級階段(2010 年~2020 年)：2012年特斯拉推出了搭載 17 英寸大屏的 Model S，引領了汽車座艙的發展方向;2014年奔馳推出了雙聯屏的 S 級轎車，成為了首款搭載一芯多屏的車型。汽車座艙的交互形式逐漸從物理按鍵轉向完全的觸控甚至語音交互; 中控大屏、液晶儀表盤、流媒體后視鏡、HUD 抬頭顯示等組件豐富了汽車座艙的功能性 和娛樂性。同時，FOTA 技術的出現為車端軟件的線上升級提供了渠道，并為座艙硬件 的性能提出了更高的要求。大屏化、多屏化、集成化成為了汽車座艙的主旋律，屏幕也 成為了智能座艙布局的核心。

　　液晶儀表盤加速滲透，新能源車型滲透已成大趨勢。參考 2020-2021 年主流廠商 20 萬 級車型，中控大屏已經成為標準配置，語音識別系統逐漸成熟，物理按鍵的作用被逐漸 弱化，液晶儀表盤也取代了機械式儀表盤成為了主流，但 HUD的普及率仍然不高。此 外，座艙的智能化趨勢在新能源車中更加顯著，電動、混動車型的屏幕相比同價位燃油車更大(Model3 中控屏和儀表盤合一)。

　　智能化提速階段(2020 年之后)：汽車 E/E 架構集中化趨勢明顯，屏機分離逐漸成為座 艙域新未來。伴隨汽車電動化持續發展，汽車電子電氣架構集中化趨勢顯著，逐步開始 向第三代集中式結構發展。智能座艙跟隨汽車電子電氣架構集中化的發展趨勢，將在座 艙中引入更高算力的域控制器，通過域控制器完成整個座艙域的控制。未來的座艙域， 將逐步演變成域控制器作為座艙計算中心，軟件為主，硬件為輔，屏幕將保留顯示和交 互功能，一機多屏的新結構。

　　車載屏擁有座艙中較高的價值量占比

　　汽車智能座艙產業鏈分工明確，可以分為三級供應商。最上游的 Tier2 供應商主要提供 底層操作系統、中間層和應用程序開發等軟件服務，和芯片、顯示屏、功率半導體和 PCB 等硬件零部件。中游的 Tier1 主要負責中控顯示、儀表盤、HUD 抬頭顯示、電子后視鏡、 后排顯示屏等系統的集成，最終導入到下游的座艙系統集成，主要由整車廠或 Tier0.5 完成。

　　顯示屏在汽車座艙中擁有較高的價值量占比，未來還將繼續提升。環顧整個智能座艙組 件當中，無論是液晶儀表、中控屏或是車內交互的其他部分，車載屏幕一直都是相對重 要的核心零部件。從市場規模來看，2018 年中控屏在智能座艙整體市場規模中的占比 61%，2020 年約為 50%，占智能座艙中的主要份額。隨著汽車座艙的多屏化、大屏化 以及顯示技術的升級，屏幕價值量占比將持續提升，高價值量以及市場規模提升的大背 景下，我們認為車載屏賽道未來將有持續爆發的可能。

　　面板廠和模組廠布局顯示系統業務，同時屏機分離的趨勢也開始重塑產業鏈關系。過去 車載屏幕供應鏈中，中控屏、儀表盤等顯示系統均為獨立的 ECU，屏幕和主機為耦合出 售。面板廠和模組廠作為 Tier2，將顯示模組供給博世、偉世通、德賽西威、華陽集團等Tier1 做系統集成，由 Tier1 直接與整車廠對接。面板廠和模組廠也在顯示模組的基礎業 務上，積極布局顯示系統的集成與開發，給整車廠直接供應顯示系統，對原 Tier1 發起 挑戰。同時，隨著域集中式架構的滲透，一芯多屏的趨勢出現，屏幕和主機可以分離， 從而給了整車廠分開選擇供應商的機會，為了溝通效率的提升和降低成本的需求，整車 廠更愿意在車型的開發階段就與上游的面板或模組廠進行合作。

　　車載屏技術穩步迭代，應用恒河沙數

　　車載液晶面板作為顯示系統的核心部件，是汽車座艙產業鏈中的“硬通貨”。隨著智能 化進程加速，車載屏市場逐漸放量，各廠商圍繞車載屏的技術戰局也越來越激烈，先進 的顯示技術將引導行業發展趨勢。同時，汽車顯示屏用途逐漸多樣化，除了智能化初級 階段的中控屏和儀表盤，HUD 平視顯示、電子后視鏡、后排娛樂屏、透明 A 柱等將逐 步滲透，車載屏幕賽道將迎來高速發展的時代。

　　車載屏顯示技術逐漸創新

　　車載屏技術目前以 a-Si LCD 為主，未來 LTPS LCD 將逐漸滲透。車載顯示屏早期為低 分辨率、小尺寸的斷碼屏或點陣屏，隨著屏幕分辨率及座艙智能化程度的提升，TFT-LCD 屏幕逐漸成為市場主流。TFT-LCD 主要由后板模塊、液晶層、前板模塊組成，前端 LCD 面板貼上彩色濾光片，后端 TFT 面板上制作薄膜晶體管(TFT)，TFT 類似一個開關， 可以控制 IC 信號電路上的信號電壓，并輸送到液晶分子中改變其方向，光線通過液晶 后在前端面板上產生畫像。加工過程中，是先在 Si 基底上進行微電子加工，再移植到大 面積玻璃上進行 TFT 陣列的加工。Si 基底主要分為 a-Si(非晶硅)和 LTPS(低溫多晶 硅)兩種，現在主流的是使用 a-Si LCD 面板，然而，隨著消費者對高清、超薄的需求 提升，LTPS 技術也開始逐漸滲透。LTPS 面板的優勢體現在：1)響應速度快，電子遷 移速度為 a-Si 的 100 倍;2)外觀尺寸更小，聯結和組件更小，更加輕薄;3)穩定性更強，解析度更高，同時它的成本和價值量也相應更高。根據群智咨詢的統計，2017 年 全球車載顯示市場 LTPS LCD 的滲透率約為 2%，2021 年預計將達 11.9%。

　　除了目前占據絕對主力位置的 TFT-LCD 顯示屏以外，市場上也出現了一些更領先的顯 示技術，如 OLED，Mini LED 和 Micro LED。OLED 全稱為有機發光二極管，依靠正 負極之間的有機化合物涂層實現發光，和 LCD 屏相比，它少了一張基板和背光燈組， 結構簡單，相對輕薄，并且 OLED 屏對比度高、視角寬、響應快、功耗低，可以做成柔 性曲面屏，劣勢在于其壽命短，能承受的溫度范圍比較窄，存在燒屏現象。Micro LED 和 Mini LED 也屬于自發光技術，但它們屬于無機發光二極管，依靠的不是有機薄膜而 是大量的微小燈珠發光。它們的主要差異在于相鄰燈珠的間距大小，Mini LED 一般在 100-300μm，而 Micro LED 在 100μm 以下。Micro LED 和 OLED 一樣具有高亮度、高 對比度、低延遲以及大可視角度的優點，同時由于它使用的是金屬半導體，更兼具了低 功耗、耐高溫低溫、長壽命的特點，是未來顯示技術的必然發展方向。但是由于其技術 精密、加工難度高，目前成本仍然非常高，約為 LCD 面板的 30 倍，短期內較難實現大 規模量產。此外，Mini LED 除了用于 RGB 自發光以外，更多地應用于 LCD 面板的背 光燈源，彌補了傳統 LCD 窄色域、對比度低的劣勢，并已經實現了初步量產。

　　OLED 和 Mini LED 在部分車型上已經有所應用。由于 OLED 成本較高，目前滲透率仍 然比較低(約 0.2%)，除了奔馳和凱迪拉克兩款定價超過百萬的車型，大多數車企對 OLED 的應用局限在部分組件，而不會大面積應用。Mini LED 作為新技術目前僅在凱迪拉克 Lyriq 上實現量產，隨著技術逐漸成熟，Mini LED 后續會應用到更多車型上。我們 預計，Mini LED 和 OLED 車載屏在 2025 年滲透率將達到 5.0%。

　　車載屏應用廣泛，下游需求景氣度提升

　　汽車顯示屏用途逐漸多樣化，液晶儀表盤、流媒體后視鏡、HUD、后排娛樂屏等逐步滲 透。從應用的層面，車載屏可以分為中控屏、儀表屏、流媒體后視鏡、HUD 抬頭顯示和 后排娛樂顯示屏等。中控屏往往是座艙內最大的車載屏，也是實現車輛信息設置與娛樂 的主要交互媒介;儀表屏取代傳統機械儀表，可以顯示更多更靈活的車輛信息;流媒體 后視鏡取代了傳統的后視鏡鏡片，在座艙內實時顯示后方影像，降低了車輛風阻風噪和 了車輛總寬度，提高了對惡劣天氣的適應性和安全性;HUD 可以使駕駛者在平視前方 的情況下了解車輛行駛信息，提高安全性;后排顯示屏為后排乘客提供了娛樂系統，優 化駕乘體驗。

　　不同用途的車載屏有不同的性能需求。對于流媒體后視鏡，屏幕的刷新率、色彩的還原 度極為重要，因為這些性能指標直接影響了車輛行駛的安全;對于中控屏，屏幕的性能 指標更偏向于應用體驗，包括分辨率、是否為弧面屏等。

　　智能座艙不斷發展，需求持續迭代，作為價值量最高的車載屏幕行業格局也在不斷改變。 整車廠受益于智能座艙的發展迎來車內新增量，車載屏幕帶來更好的人機交互將為車型 差異化的賣點。面板廠商和模組廠商受益于車廠軟硬件能力提升和未來屏機分離的趨勢 將迎來增量，技術升級和需求多樣化同樣將豐富車載屏幕賽道。隨著各類屏幕在車中應 用的不斷增多和顯示技術的升級，車載屏幕行業快速發展，細分賽道未來可期。(報告來源：未來智庫)

　　3 空間：車載屏幕量價齊升，千億規模未來可期

　　驅動力：消費者教育完成，座艙滲透率持續攀升

　　從第二代車載信息娛樂系統開始，車載屏幕便出現在中高端車型上。第二代、第三代車 載信息娛樂系統的屏幕主要以顯示功能為主，中控功能的實現仍以按鍵、旋鈕為主。受 益于智能手機的發展，車載屏幕被作為智能化的延伸，不斷加入中控、整車狀況顯示、 動力模式選擇等功能，并且彌補了傳統按鍵-旋鈕式中控延展性不足的問題。

　　智能手機快速放量，智能化接受程度不斷提高。智能手機作為消費電子的重要品類，已 經完成快速放量。根據 IDC 的數據，智能手機在 2006-2014 年完成快速放量，全球銷 量從 0.82 億部快速提升至 13.01 億部。消費者對于智能化的接受程度不斷增高，對智 能化的消費意愿持續增強。

　　智能手機的底層系統、布局方式與車載屏幕基本相同，消費者無需在進行適應性學習便 可以操作和使用車載屏幕。底層系統方面，智能手機以 Android 和 iOS 為主，車機系統 以蘋果 Carplay、谷歌 Android Auto、百度 Car Life、阿里 Ali OS 和華為鴻蒙車機系統 為主，底層系統與手機系統底層開發方式接近，上層操作模式相同。布局方式方面，智 能手機和車機系統都按照上中下的布局方式展開，頂部為系統信息，中部九宮格式圖標 陳列，底部功能按鍵，二者布局方式完全相同。

　　智能產品消費意愿不斷增強，智能座艙滲透率顯著提升。在接受過消費電子產品的智能 化教育后，消費者對于智能化產品的的期待和消費意愿不斷增強。根據 statista 的數據， 2015 年至 2025 年全球智能家居產品和服務的消費者支出不斷上升，消費者對于智能化 需求和對智能化產品消費意愿不斷增強。消費者對汽車智能座艙產品也將同樣保持開放 和樂觀態度，智能座艙滲透率不斷提升。根據前瞻經濟學人的預測，到 2025 年，國內 智能座艙滲透率將到達 75.9%。

　　量：國內自主勢力崛起，座艙差異化成分水嶺

　　自主勢力崛起，自我革新驅動座艙多屏化趨勢更加顯著。伴隨自主崛起 3.0 時代的帶來， 國內自主勢力比亞迪、長城、吉利以及蔚小理等新勢力品牌在整車定義上逐步加碼。作 為新能源汽車的主陣地，國內整車廠將智能座艙作為車型賣點，從而尋求與國際大廠的 差異化競爭，多屏幕則是自主 OEM 廠商重要的手段之一，例如，理想 ONE 的一車三 屏就是非常典型的多屏化趨勢代表。此外，屏幕使用場景增多，使用邊界不斷拓展。除 去液晶儀表、中控之外，整車廠的新車型中還增加了副駕駛娛樂屏、后排娛樂屏等配置， 車內屏幕使用場景不斷拓展。

　　單車屏幕數或將穩定增長。隨著液晶儀表、大尺寸中控、副駕駛娛樂屏、后排娛樂屏的 配置增加和滲透率的提升，單車內平均屏幕數量不斷提升。根據全球汽車銷量及 TFT 車 載面板出貨量可以測算出，單車 TFT 液晶屏的數量從 2014 年的 0.96 塊上升到了 2020 年的 1.82 塊，2025 年預計將達到 2.33 塊。

　　價：大屏化、顯示技術升級共保屏幕價值增長

　　新能源滲透率、國內車廠銷量雙提升，大屏化大勢所趨 新能源汽車滲透加速助力大屏化趨勢。新能源汽車作為電動化、智能化的良好載體，在 智能座艙領域較燃油車領先。根據 CINNO Research 的統計，2021 年前三季度中國市 場新能源乘用車中控顯示屏 CID12 英寸及以上尺寸段的銷量占比為 48%，較傳統燃油 車高 29%。中國市場新能源乘用車液晶儀表 8-10 英寸和 12 英寸及以上的占比分別為 20%和 45%，較燃油車分別提升 13%和 20%。

　　大屏化帶來單位面積屏幕價格、單塊屏幕價格的提升。根據 wind 的數據，液晶顯示器 面板的價格隨著屏幕尺寸的增大而上漲，并且大尺寸屏幕單位面積價格高于小尺寸屏幕， 大屏化趨勢將提升車載屏幕價值量。

　　顯示技術升級，車載屏幕價值量提升

　　目前市場中的顯示技術包括 LCD、OLED，Mini LED 等。LCD 依靠 IC 信號電路上的信 號電壓，并輸送到液晶分子中改變其方向，光線通過液晶后在前端面板上產生畫像，技 術難度較低，市場滲透率較高。OLED 依靠正負極之間的有機化合物涂層實現發光， OLED 屏對比度高、視角寬、響應快、功耗低，可以做成柔性曲面屏。但由于其自身依 靠有機物實現發光，故而壽命短，能承受的溫度范圍比較窄，存在燒屏現象，并不完全 適合車規級要求。Mini LED 是自發光技術，依靠無機發光二極管，以 Mini LED 作背光 的 LCD 技術彌補了傳統 LCD 窄色域、對比度低的劣勢，是未來車內屏幕技術的優先選 擇。

　　顯示技術升級推動車載屏幕單塊價格提升。目前，車內屏幕市場中以 LCD 為主，根據 Omdia 的測算，2020 年 a-Si LCD、LTPS LCD、OLED、Mini LED 的滲透率分別為 90.1%、9.5%、0.2%、0.2%，到 2025 年，隨著 OLED、Mini LED 的價格下探，滲透 率有望得到提升，我們預測 a-Si LCD、LTPS LCD、OLED、Mini LED 的滲透率分別為 66.0%、24.0%、5.0%、5.0%。隨著 OLED、Mini Led 技術的升級，屏幕價格也隨之提 升。我們預測 LTPS LCD、OLED、Mini LED 的單價分別為 a-Si LCD 大約 1.5、3、3.6 倍。

　　異形屏出現，推動屏幕價值量再升級

　　異形屏可以為駕駛者提供更大的車內視野。車內異形屏將液晶儀表和中控屏幕二合一或 將液晶儀表、中控屏幕和副駕駛娛樂屏三合一。對于駕駛者而言，異形屏由于本身的曲 面屬性更加契合視覺原理，在相同的屏幕尺寸下可以提供了更好的視野。車內異形屏的 使用將更加便于駕駛者觀察車內情況。

　　受益于大屏化趨勢和顯示技術升級，異形屏在各大車企的新車型中出現，價格下探趨勢 明顯。尺寸上，異形屏相比于液晶儀表和中控顯示屏，尺寸更大。技術上，受益于 OLED 技術的發展，OLED 技術材料的柔軟性和彎折后顯示效果的穩定性保證異形屏在智能座 艙中的穩定使用。目前，在應用端，寶馬 iX、林肯 Z 及廣汽埃安 LX 配置了異形屏。配 置車型的價格上，目前已經下探至 30 萬左右，未來伴隨 OLED 技術的成熟和需求量的 不斷提升，配置異形屏的車型將不斷增多，價格仍會持續下探。

　　規模：多屏、大屏化以及顯示升級助車載屏拓千億市場

　　參考前文提出車載屏“量價起升”的邏輯，我們對全球車載顯示屏的市場空間進行測算， 所列核心假設如下：

　　1)2020-2025 年全球車載屏出貨量為 1.42/1.60/1.80/2.00/2.10/2.21 億片，復合增長率 為 9.2%;

　　2)2020 年和 2025 年 7 英寸以下/7-9 英寸/10 英寸及以上的屏幕滲透率分別為 16%/66%/18%和 6%/64%/30%;

　　3)2020 年和 2025 年 a-Si LCD/LTPS LCD/OLED/Mini LED 的滲透率分別為 90.1%/9.5%/0.2%/0.2%和 66.0%/24.0%/5.0%/5.0%;

　　4)2020 年 7 英寸以下 a-Si LCD 屏的均價為 20 美元，7-9 英寸為 40 美元，10 英寸及 以上為 105 美元，LTPS LCD、OLED、Mini LED 的單價分別為 a-Si LCD 大約 1.5(除 7 寸外)、3、3.6 倍。由于規模效應，成本降低，所有產品單價年均下滑 1%。

　　根據以上假設，我們測算得出，2020 年全球車載顯示屏市場空間為 72.88 億美元，預 計 2025 年將達到 165.56 億美元，復合增長率為 17.8%。

　　參考全球車載屏市場規模測算的結果，我們可以得知，未來全球車載屏行業受益于多屏 化、大屏化趨勢加速疊加高端屏材比例上升，行業呈現快速增長態勢。因此，伴隨未來 一芯多屏趨勢顯現，中控屏、液晶儀表以及 HUD 等相關屏類組件將逐步集成，更加方 便汽車未來的整體升級，實現真正的“屏機分離”。其中，車載屏在整個智能座艙價值量 的占比也有望從 2020 年的 30%，提升至 2025 年 45%左右。價值量方面，伴隨未來雙 聯屏、三聯屏比例的提升，以及屏機分離的趨勢加速，未來 2025 年國內智能座艙市場 規模有望達到 1120 億左右，當中，車載屏規模為 497.3 億元，年復合增速達 34.5%。

　　綜合以上，車載座艙內多屏化趨勢帶來車載屏出貨量的提升，大屏化趨勢和顯示技術的 更新帶來更高的價值量，兩者共同作用下全球車載屏行業的市場規模將穩步增長。(報告來源：未來智庫)

　　4 格局：產業鏈結構細化，模組廠商有望脫穎而出

　　車載顯示屏的產業鏈主要分為三級：上游的面板廠，中游的模組廠和下游的顯示系統集 成商(Tier1)。在車載顯示屏產業鏈中，液晶顯示面板的上游材料主要包括玻璃基板、 ITO 玻璃、偏光板、彩色濾光片、液晶等等，通過對這些零部件的排列(Array)和液晶 注入封膠成盒、基板切割磨邊等成盒工序(Cell)，可以制作出 TFT-LCD 面板。隨后， 將面板與驅動IC、PCB板和背光模塊進行模塊化組裝，從而做出顯示模組提供給 Tier1。 Tier1 使用顯示模組，結合自身的軟件系統開發能力，集成為中控、儀表、HUD 等顯示 系統，最終提供給整車廠。

　　面板廠由于需要巨額的資金投入和漫長的技術迭代周期，擁有較高的進入壁壘，核心玩 家之間的競爭會影響市占率，但各玩家的龍頭地位相對穩固。顯示系統集成在國內外有 數家龍頭企業，擁有先發優勢和技術優勢，但隨著智能座艙產業的迅速發展，越來越多 的企業進入這個賽道，給原本的 Tier1 帶來了沖擊。得益于自身的靈活定位和個性化定 制能力，中游的模組廠在產業鏈的巨大變革中逐漸獲得了生機。

　　上游面板：大陸份額提升，競爭格局穩固

　　過去：受益于消費電子，日韓壟斷市場

　　日韓布局較早，液晶屏市場格局穩固。1883-1968 年是液晶顯示屏的材料基礎理論和應 用研究階段，這一階段美國 LCD 公司都嘗試從大尺寸電視屏幕入手，但四處碰壁，困 難重重。70-80 年代是產業化初期階段，日本精工、夏普、松下、東芝、日立等公司從 手表、計算器、儀表等小型顯示屏入局，開始了 TFT-LCD 產業的擴張。80-90 年代年液 晶顯示開始推廣應用，日本開啟了大規模建立 TFT-LCD 產線的狂潮，更多企業的加入 使日本在該領域建立了從原材供應、設備組裝、到生產制程、工藝規范一整套完善的全 產業鏈體系。1994 年，日本廠商在全球市場中所占份額高達 94%。然而，1997 年前后 的亞洲金融危機和產業低谷給日本帶來了沉重的打擊，韓國的企業如三星、LGD 此時逆 周期大量投入資源，寧可虧損也要低價搶占市場，韓國也因此實現了超越，2000 和 2001 年，韓國領先日本分別建設出 TFT-LCD 的 4 代線和 5 代線。為了報復和抗衡韓國的迅 速擴張，日本在 1997-2000 年之間將技術提供給中國臺灣，此間共有 6 家中國臺灣企 業獲得了日方的技術許可，得以進軍大尺寸 TFT-LCD 產業。自此，全球液晶屏市場形 成了日本、韓國和中國臺灣三足鼎立的態勢。

　　大陸技術落后，車載屏市場日本占據絕對優勢。20 世紀末中國大陸仍然處于仰人鼻息 的階段，TFT-LCD 面板技術幾乎都掌控在日韓及中國臺灣地區手中。受到亞洲金融危機 的影響，韓國現代集團資金困難，京東方 2003 年收購了韓國現代集團顯示器子公司 HYDIS，才初步突破了技術壁壘。2005 年，京東方自研的 5 代線才量產，而此時夏普 已經建成了 6 代線，大陸在技術上仍然處于落后狀態。因此，車載顯示屏領域也長期由 日韓及中國臺灣地區的廠商壟斷，2004 年第四季度，日本廠商在車載屏市場占比約 83.9%，中國臺灣友達占比 5.5%，2008 年前三季度，日本廠商占比 81.6%，中國臺灣友達占比 9.7%，2012 年，日本廠商占比 66.4%，韓國 LGD 占比 15.3%，中國臺灣廠商占比 12.9%。

　　現在：大陸面板技術突破，車端業務崛起

　　大陸面板廠商奮起直追，突破技術封鎖。由于大陸的技術長期被遏制，合資廠商往往隱 瞞核心工藝，只在大陸進行組裝，同時大陸液晶屏幕市場需求的不斷增長，2000 年以 來，天馬、京東方、華星光電等中國大陸的面板廠持續推進面板產線建設和核心技術研 發，面板技術逐漸趕超日韓及中國臺灣地區的廠商。2014 年起，面板產能逐漸向中國 大陸、中國臺灣和韓國集中，2016 年京東方智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏市 占率蟬聯全球第一，顯示器產品市占率全球第二，電視產品市占率全球第三。根據群智 咨詢統計，2017 年中國大陸液晶面板產量已位居世界第一。

　　中國大陸面板產業的崛起，主要因素有：

　　日韓及中國臺灣地區企業經營遭遇危機。行業的激烈競爭導致面板價格持續下跌，日韓 及中國臺灣地區的企業利潤釋放遭遇困境，訂單量減少，下游產能難以消化，大多處于 低利潤率或虧損狀態。在金融危機、經濟下行和中國大陸帶來的競爭壓力三重影響下， 日本 JDI 連續 7 年虧損;夏普在連續虧損的狀態下，2016 年被鴻海集團收購;中國臺灣華 映也于 2018 年宣布破產。

　　大陸的廠商趁勢擴張，占據市場份額的同時也接納了一批從日韓及中國臺灣地區企業中 離職的人才。此外，大陸廠商還對某些經營惡化難以自繼的企業進行收購，比如京東方 2003 年收購韓國 HYDIS 公司，天馬 2009 年收購上海 NEC、2011 年收購日本 NLT 公 司，以此獲取先進的技術和產線，加速技術迭代。

　　大陸廠商布局車載屏，市場份額逐年提升。在中國大陸面板產業逐漸成熟的背景下，各 面板廠開始布局利潤豐厚的車載顯示屏。天馬 2006 年成立了車載研發團隊，2010 年向 車載用戶供應 TFT 彩色產品，2011 年成立車載獨立的生產線。在持續的投入下，天馬 在全球車載屏市場的份額從 2013 年的 3.0%上升到了 2020 年的 16.2%，位居世界第 一。京東方入局較晚，但成長迅速。其于 2016 年收購模組制造商精電國際有限公司， 利用自身的面板產能優勢和品牌效應，與精電的車載屏模組技術和國際客戶基礎結合， 經過 1-2 年的擴張期，2018 年京東方精電在全球車載屏市場占比 4.2%，2021 年上半 年上升至 11.6%，排名從第 8 上升至第 4。如今車載面板行業已經不再由日韓及中國臺灣地區壟斷，而是日韓、中國臺灣地區和大陸四家平起平坐，大陸廠商在全球車載屏市 場的總體份額從 2013 年的 3%上升至 2021 年上半年的 30.7%，逐漸成為全球車載面 板行業的重要參與者。

　　大陸廠商在車載屏行業的地位逐漸提升，其競爭優勢主要在于：

　　中國大陸擁有全球最大的汽車消費市場。在全球范圍內，中國大陸汽車銷量已經連續 12 年保持第一，2020年銷量為2531.11萬輛，占比32.46%，排名第二的美國僅占18.54%。 高速增長的汽車市場帶來了大量的車載屏需求，為大陸車載面板廠商提供了生存和成長 的土壤。

　　領先的面板世代線，先進的顯示技術。大陸企業的產線建設和產能擴張速度較快，尤其 在大尺寸 TFT-LCD 面板領域，大陸擁有較大競爭優勢。大陸廠商擁有 5 代及以上的車 載屏產線 8 條，其中京東方精電擁有 1 條 8.5 代線，華星光電 1 條 8.5 代線在建。在車 載屏大屏化趨勢下，京東方精電領先的面板世代線幫助其收獲了大量的客戶資源和訂單。 2020 年，京東方精電車載顯示出貨面積已經躍居全球第二，8 英寸以上車載顯示面板市 占率已躍居全球第一。

　　從顯示技術的角度來看，大陸的京東方精電、天馬、華星光電均擁有高世代 LTPS LCD 產線。而在車載 OLED 屏幕的布局上，主要是由韓國 LGD 和京東方精電在主導。京東 方有較早的 OLED 產線布局(2011 年)，收購精電以后迅速在車載產品上拓展，2020 年和蔚來合作，首次量產了 2.18 英寸的柔性 OLED 圓形屏，2021 年又一次在蔚來 ET7 上量產了 12.8 英寸的大尺寸柔性 OLED 中控屏。此外，2018-2019 年京東方精電、天 馬和華星光電都開始加入 Mini LED 技術戰局，未來將逐步放量。

　　更快的響應速度，更顯著的成本優勢以及更穩定的供貨表現。1)大陸整車廠的車型開 發周期逐漸縮短，迭代速度加快，這就要求車載面板供應商提高響應速度，日韓及中國臺灣地區的廠商在大陸缺少核心技術及管理團隊，無法給予及時的反饋和調整;2)中 國大陸的地價和人力成本相對較低，且由于無需外采模組材料，運輸成本低，符合整車 廠的降本需求;3)2020 年疫情期間，大陸廠商可以實現不停產或迅速地恢復生產，快 速調整原材料的供應及生產節奏，保證及時交付。2021 年，天馬車載產品在中國 Top10 自主品牌的覆蓋率達 100%，京東方精電在 TOP20 自主品牌覆蓋率達 30%。

　　至此，大陸的面板廠商逐漸成長為了全球領軍者，而日本、韓國、中國臺灣廠商將和大 陸一起四分天下，高技術壁壘和客戶粘性讓全球車載面板行業的格局處于相對穩固的狀 態。然而，下游的顯示系統集成屬于智能座艙的直接部件，高價值量和豐厚的利潤帶來 了廣闊的市場空間，也帶來了激烈的競爭，傳統 Tier1 面臨著新興勢力的挑戰。

　　下游系統集成：細分產業競爭加劇

　　傳統信息娛樂系統格局相對分散，零部件、電子企業均有一定份額。從全球看，車載信 息娛樂系統行業市場化水平較高，生產廠家較為分散，行業主要由資本與技術實力雄厚、 與整車企業的關聯較大的傳統零部件廠商如博世、電裝等，以及擁有更高領先技術和產 業鏈整合能力的電子企業如松下、先鋒電子等廠商參與。其中傳統零部件廠商所生產的 車載信息娛樂系統在前裝市場占據了大部分市場份額。根據偉世通統計，2015 年車載 信息娛樂系統市場行業集中度 CR4 和 CR8 分別為 39%和 63%，屬于低集中寡占型市場。

　　智能座艙領域，國產 Tier1 逐步崛起。長期以來，博世、電裝、大陸、偉世通等公司占 據著大部分市場份額，這主要是因為這些零部件巨頭起步較早，技術積累和客戶資源都 遠遠領先。國內的 Tier1 廠商加速追趕，逐漸搶占市場份額。

　　國產 Tier1 的崛起，核心原因在于：

　　技術迅猛發展，產品迭代加速。國內德賽西威、航盛電子、華陽集團等企業持續發展， 掌握了顯示系統集成的技術，迭代加速，不斷推出有競爭力的座艙產品。德賽西威的明 星產品包括理想 ONE 四聯屏、長安 CS75 雙聯屏、奇瑞瑞虎 8Plus 域控制器+中控儀表 雙系統等等，華陽集團的產品包括長安 UNI-T 的儀表+雙 10.25 寸大屏、哈弗神獸的 WHUD 抬頭顯示、金康賽力斯的 10.25 寸中控大屏等等。

　　性價比和服務優勢。相比于博世、大陸、偉世通等廠商的高價產品，國產 Tier1 的產品 往往擁有更高的性價比，配套服務也比國外的公司全面。兼顧整車廠降本+響應速度的 需求，國產替代已經成為大勢所趨。

　　上游面板廠布局顯示系統集成業務，向 Tier1 發起挑戰。以京東方精電為例，公司目標 為智能座艙總成方案提供者，長期從事 HUD 的 AR 算法開發和顯示屏集成，于 2019 年 和 2021 年陸續投資疆程技術。2020 年公司完成了全液晶儀表系統的開發，2021 年完 成電子外后視鏡系統的開發，均獲得相應的客戶定點。

　　智能座艙行業的玩家數目逐漸增多，國外的博世、大陸、偉世通等企業不斷受到來自國 內的 Tier1 甚至是上游面板廠的沖擊。在軟件定義汽車的時代，能否掌握成熟的軟件開 發及軟硬件耦合能力是未來占據市場份額的關鍵。面板廠和模組廠由于直接負責顯示屏 的硬件設計，在與整車廠的合作中可以擁有更高的優先級去完成軟硬件配套。

　　中游模組：個性化定制為破局良方

　　模組廠作為車載屏產業鏈中承上啟下的一環，起著“粘合劑”的作用。盡管上游面板廠 自產的模組會對模組廠造成影響，但模組廠商本身也有許多競爭優勢：

　　個性化定制能力更強。整車廠車型迭代周期縮短，響應速度的要求提高，同時對各顯示 屏的需求也逐漸多樣化和個性化。上游顯示器件制造商由于初始固定資產投入較大，業 務發展重點在于產品工藝的提升以及產能的充分利用，需要穩定的市場需求及批量化訂 單支持生產;而下游客戶則注重對整車廠的產品交付，無需過多關注產能消化問題，更 專注對產品技術的提升，兼顧快速的設計能力、系統的供應鏈管理以及精細的品質管理， 可以更好更快地滿足下游客戶需求。

　　產業鏈中的定位更靈活。模組廠除了做顯示及觸控模組以外，業務范圍會向上下游拓展。 長信科技、萊寶高科主營業務中涵蓋了上游的 ITO 玻璃、彩色濾光片等顯示材料，奠定 了模組生產的基礎，且可以獲得更高的毛利率。華安鑫創定位為輕資產、研發驅動型的 第三方服務商，除了顯示模組的硬件以外，也為下游的整車廠和 Tier1 提供全液晶儀表 的軟、硬件開發、人機交互(HMI)設計、UI/UE 設計等服務。華安鑫創的業務主要集中在車端，客戶也集中在系統集成商和整車廠，而其他兩家在消費電子端的業務范圍更 廣，車端業務處于高速拓展期。

　　得益于大陸車載屏市場的放量，典型模組廠如長信科技、萊寶高科、華安鑫創等營收均 取得了較大的增長，三者的年復合增長率分別達 11.4%、22.7%、16.6%。毛利率方面， 華安鑫創的毛利率非常穩定，在 13-18%之間，萊寶高科和長信科技的毛利率均有較大波動。

　　小而美的技術型企業未來有望脫穎而出

　　在車載顯示系統的產業鏈中，上游的面板廠格局相對穩固。車載面板行業擁有較高的進 入門檻，需要大量的資金投入和較長的技術開發周期。對于進入行業后的公司，產線和 技術優勢+成本優勢+響應速度將成為破局關鍵。大陸的廠商通過收購外資企業以及在研 發上的大量資金投入，建成了國際領先的大尺寸面板產線，掌握了包括 OLED、Mini LED 的先進顯示技術。同時，在大陸汽車市場逐漸擴張的背景下，成本端和響應速度的優勢 也是大陸一線面板廠商能夠崛起的原因。而對于二線廠商，在大陸車載屏行業的驅動下， 結合自身在車端業務的逐漸重視和產能的布局，也將在市場上占據一席之地。

　　對于車載屏行業目前的核心玩家，高技術壁壘和高客戶粘性將鑄就護城河。車載面板的 生產需要上下游穩定的供應鏈支持，面板的制造也有著復雜的工藝流程，高良品率非常重要。此外，車載屏和消費電子屏的區別在于需要整車廠很長的磨合和認證周期，同一 平臺的車型將更傾向于選擇固定的面板供應商，可替換性不高，這也是車載面板行業強 者恒強的重要原因。

　　在座艙產業鏈的變革趨勢下，顯示面板和模組廠獲得了直面整車廠的機會，給下游的 Tier1 帶來挑戰。而整車廠需要的座艙顯示系統(中控、儀表盤、HUD 等)均需要軟件 開發能力和系統集成能力，面板廠缺乏相應的研發基礎及經驗，這也為模組廠創造了機 遇。模組廠脫穎而出的條件包括：

　　1)背靠大體量的面板廠，穩固車載屏業務。精電和華安鑫創定位均為模組廠商，兩者 的顯示模組業務都很依賴上游的面板供應。因此，精電于 2016 年尋找到京東方，華安 鑫創則分別找到了中華映管和深天馬。在面板廠充足的產能支持下，京東方精電成功成 為全球車載屏行業領軍者，華安鑫創同樣也進一步穩固了自己的配套基礎。

　　2)出色的軟件自研和開發能力。顯示系統的集成需要扎實的軟件實力和開發經驗，華 安鑫創作為行業內稀有的軟硬件綜合服務商，已經擁有了全液晶儀表、HUD、電子后視 鏡等顯示系統的算法開發及 UI/UE 界面設計經驗，自動駕駛技術已有所布局，充分理解 整車廠需求。

　　5 投資分析：加速變革，產業價值再分配

　　汽車智能座艙的產業鏈正在發生重大變革。上游的面板廠和中游的模組廠依托過去傳統 顯示器件業務優勢，布局顯示系統集成和智能座艙總成業務，進一步加強與整車在制造 集成、原材料供應以及定制化需求等多方面的深度配合，逐步形成對座艙解決方案商的 直接沖擊。同時，隨著汽車域架構技術演進，一芯多屏(屏機分離)的趨勢漸顯，出于 降本+提升溝通效率和響應速度的需求，整車廠開始選擇將主機和顯示屏分包給不同供 應商，產業價值鏈條面臨再分配的境遇。

　　華安鑫創：智能座艙方案供應商，加速走向產業前哨

　　華安鑫創成立于 2013 年，前身為華安有限，2020 年在 A 股成功上市，是智能座艙行 業內以輕資產運營的第三方綜合服務商。公司主營業務為汽車中控和液晶儀表等座艙電 子產品的核心顯示器件定制選型、軟件系統開發及配套器件的銷售。公司的產品及服務 具體包括汽車專用顯示屏幕的定制開發和選型銷售，全液晶儀表軟、硬件系統開發，以 及集成化座艙顯示系統開發、人機交互(HMI)設計、用戶交互界面(UI/UE)設計、車 載以太網系統開發等多種符合汽車座艙智能化、電子化發展方向的軟、硬件產品和解決 方案，同時配套銷售其他通用元器件產品。

　　公司營業收入和歸母凈利潤穩定增長。2015-2020年公司營業收入從4.18億元漲至9.01 億元，復合增長率為 16.6%，歸母凈利潤從 0.21 億元漲至 0.70 億元，復合增長率為 27.2%。2021 年前三季度營收為 5.97 億元，同比增加 1.73%，歸母凈利潤 0.39 億元， 由于研發費用和管理費用的上升，同比下降 18.71%。

　　公司持續在國內布局，客戶資源良好。自公司成立以來，產品及服務逐步被廣泛應用于 國內外各類車型，直接或間接服務車廠超過 50 家，服務車型超過 200 個，主要客戶包 括系統集成商延鋒偉世通、航盛電子、吉利億咖通、華陽集團、桑德科技、德賽西威等， 整車廠第一汽車、華晨汽車、小康股份、江鈴汽車、廣汽集團、東風柳汽等。公司以為 客戶提供綜合性服務為導向，在北京、深圳、香港、上海、重慶、青島、桂林及柳州設 立了分支機構。

　　公司業務主要分為三部分：通用器件分銷，核心器件定制，軟件系統開發。從業務結構 上看，公司的主要收入來自核心器件定制，其次是通用器件分銷，軟件系統開發占比逐 漸在提升。

　　1)通用器件分銷。

　　公司從事包括通用車載液晶顯示屏、汽車慣性導航模塊、車用攝像 頭、圖像傳感器、LED 燈等通用器件產品銷售。通用產品不需要公司提供定制化開發服 務，直接在根據制造商的產品目錄結合下游需求開展采購和銷售活動。公司車載屏的產 品主要采購自深天馬，2020 年 1-6 月向天馬的采購額達主營成本的 66.46%。

　　2)核心器件定制。

　　這部分作為公司目前的主營業務，是公司在車載顯示屏產業鏈中的 核心競爭力。針對下游客戶在不同階段對不同車型的需求，以及不同座艙電子系統的軟 硬件的要求，公司可以提供軟、硬件一體化開發和顯示器件定制方案。公司已經定制了 多個車型內的產品，如福特瑞際 12.3 寸顯示屏(1920X720)， 名爵 ZS10.1 寸觸控一 體化液晶屏(1280X720)，吉利博越 8 寸液晶屏(1280X720)等等。

　　3)軟件系統開發。

　　此業務處于高速發展期，也是公司向智能座艙總成方案進軍的基礎。 公司提供的后段模組輔助設計，要求軟件編程、電子電路、硬件結構、光學等多學科專 業知識的精通融合。公司自 2014 年起布局汽車全液晶儀表系統的研發，于 2016 年推 出了可在前、后裝市場量產、滿足車規級標準的全液晶儀表系統，此后又相繼研發了 ARHUD、流媒體后視鏡等產品及裸眼 3D、人臉及手勢識別、語音控制、車載互聯網等技 術。公司提供的軟硬件服務包括全液晶儀表系統的系統層、中間層和應用層的開發，硬件結構和電路的設計、UI/UE 設計、人機交互設計等等，量產項目有紅旗 E-HS9 的 HUD 軟硬件設計、廣汽傳祺 GS4 的 10.25 寸 ADAS 智能儀表系統的 UI/UE 設計等。

　　此外，華安鑫創和寧波啟邁、京東方精電共同出資 5000 萬成立了控股子公司東方鑫創 (北京)汽車技術有限公司，其中華安鑫創持股 85%。該公司將致力于自動駕駛及智能輔 助駕駛軟硬一體方案研發，同時加速智能座艙總成方案的推進。

　　德賽西威：智能駕駛座艙方案核心供應商

　　德賽西威成立于 1986 年，于 2017 年在 A 股成功上市，公司主營業務包括智能座艙、 智能駕駛和網聯服務三大業務群。公司的產品及服務具體包括：

　　1)智能座艙：

　　融合車 載信息娛樂系統、駕駛信息顯示系統、顯示終端、車身信息與控制系統等系統，打造以 人為中心的智能出行空間，提供基于自動駕駛等級的智能關懷、高效安全的解決方案。

　　2)智能駕駛：

　　從低速泊車場景到高速自動駕駛場景，從低級別的智能駕駛輔助逐步到 實現完全自動駕駛，從解放腳到解放眼，提供智能、安全、高效的解決方案，最終將人 從駕駛中完全解放出來。

　　3)網聯服務：

　　提供安全、有溫度的智聯汽車產品與增值服務， 構建萬物互聯、高效協同、高度定制化的服務體系。

　　公司營業收入和歸母凈利潤近兩年增長較快。2015-2020 年公司營業收入從 36.68 億元 漲至 67.99 億元，復合增長率為 13.1%，歸母凈利潤從 3.59 億元漲至 5.18 億元，復合 增長率為 7.6%。2021 年前三季度營收為 63.03 億元，同比增長 46.65%，歸母凈利潤 4.91 億元，同比增長 54.40%。2022 年 1 月 11 日，公司發布業績預告，預計 2021 年 歸母凈利潤在 8.0-8.5 億元間，同比增長 54.40-64.05%。

　　公司產品受廣泛客戶群體認可，具有較好客戶資源優勢。公司客戶群體主要包括歐美系 車廠、日系車廠和國內自主品牌車廠，并與眾多主流車企形成穩定的合作關系，目前與 大眾集團、豐田汽車公司、馬自達集團、沃爾沃汽車、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、 長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等國內外汽車制造商 建立了良好的合作關系。

　　公司業務主要分為三部分：智能座艙、智能駕駛、網聯服務。從業務結構上看，公司的 主要收入來自智能座艙，其次是智能駕駛。智能座艙業務中車載信息娛樂系統占比逐漸 減少，駕駛信息顯示系統占比逐漸增大。

　　公司標桿產品快速商業化落地。

　　1)智能座艙：

　　2020 年公司實現基于 Hypervisor 架構的 新一代智能座艙量產，應用于瑞虎 8PLUS、捷途 X90 等車型。2021 年 12 月，公司 G7PH 智能座艙平臺榮獲第六屆鈴軒獎前瞻智能座艙類優秀獎。2022 年 1 月，公司宣 布與高通合作并基于高通驍龍座艙平臺打造第四代智能座艙系統。目前公司智能座艙域 控制器、大屏化座艙產品、數字化儀表等座艙產品獲得一汽豐田、長城汽車、吉利汽車、 廣汽乘用車、奇瑞汽車、比亞迪等主流車企的新項目訂單;

　　2)智能駕駛：

　　全自動泊車、 360 度高清環視等 ADAS 產品持續獲得國內主流車企的新項目訂單、代客泊車產品即將在多家主流車廠客戶的新車型上配套量產、基于全面技術優勢、融合高低速場景的自動 駕駛輔助系統已獲得項目定點、可實現 L4 級別功能的高級自動駕駛域控制器產品—— IPU04 已獲多個項目定點。目前公司產品已獲理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車、一汽紅 旗、吉利汽車、奇瑞汽車、廣汽乘用車等客戶的新項目訂單。

　　3)網聯服務：

　　座艙安全 管家獲得主流日系車廠定點，藍鯨 OS4.0、智能進入軟件套件等產品獲得前裝量產訂單。

　　(本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。)

　　精選報告來源：【未來智庫】。