來源：未來智庫(kù)作者：未來智庫(kù)發(fā)布時(shí)間：2022-01-21瀏覽量：707
原標(biāo)題:光伏與儲(chǔ)能行業(yè)深度研究：能源革命加速，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)
(報(bào)告出品方/作者：東吳證券，曾朵紅)
PART1 光伏：碳排放趨嚴(yán)，平價(jià)新周期需求向好
一、國(guó)內(nèi)：建立“1+N”政策體系，2022年需求高增
1.1 2020年中國(guó)補(bǔ)貼政策結(jié)束，平價(jià)將至。中國(guó)上網(wǎng)電價(jià)政策經(jīng)歷了標(biāo)桿電價(jià)、競(jìng)價(jià)、平價(jià)三個(gè)階段，2020 年是競(jìng)價(jià)項(xiàng)目收官之年，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目規(guī)模26GW，同增14%，同時(shí)2020年也是平價(jià)開啟之年，平價(jià)項(xiàng)目 33GW，同增124%，首次超過競(jìng)價(jià)項(xiàng)目規(guī)模。2021年戶用仍有部分補(bǔ)貼，2022年全面平價(jià)將至，平價(jià)新 周期下需求高增。
1.2 國(guó)內(nèi)建立“1+N”政策體系，“1”指3060規(guī)劃。我國(guó)規(guī)劃2030年前達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，政策陸續(xù)出臺(tái)明確碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)及工作路線。
1.3 N項(xiàng)配套政策：風(fēng)光大基地一期有序推進(jìn)，二期開始申報(bào)。風(fēng)光大基地一期97GW正有序推進(jìn)，二期已開始申報(bào)。風(fēng)光 大基地一期審核通過97GW，我們預(yù)計(jì)在2023年前完成建設(shè)。
二、海外：全球多點(diǎn)開花，繼續(xù)高速增長(zhǎng)
2.1 全球多點(diǎn)開花，中國(guó)、歐盟、美國(guó)是主要增量市場(chǎng)
中國(guó)、歐盟、美國(guó)三大主力市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，印度、越南增長(zhǎng)提速。根據(jù)IEA，2020年全球新增裝機(jī)139GW， 其中國(guó)外裝機(jī)91GW，同增7%;分國(guó)家或地區(qū)看，2020年裝機(jī)新增量主要來源于中國(guó)、歐盟、美國(guó)、越 南，新增裝機(jī)容量超80%。2021年海外受疫情抑制的需求逐漸釋放部分國(guó)家強(qiáng)勢(shì)修復(fù)，前三季度美國(guó)裝機(jī) 20.36GW，同比+41%，印度裝機(jī)8.81GW，同比+280%，土耳其0.87GW，同比+137%，全球呈現(xiàn)多點(diǎn) 開花。
2.2 海外招標(biāo)量迅速增長(zhǎng)印證海外需求高增
海外近期招標(biāo)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)電價(jià)比商業(yè)電價(jià)低15-86%： Global Petrol Price統(tǒng)計(jì)了2021年的海外光伏競(jìng)標(biāo)電 價(jià)，普遍較當(dāng)?shù)厣虡I(yè)電價(jià)低15-86%，其中2021年4月份沙特阿拉伯600MW項(xiàng)目最低競(jìng)標(biāo)電價(jià)僅0.0104美 元/度，折合不到人民幣0.1元/度，僅為當(dāng)?shù)厣虡I(yè)電價(jià)的15%，具備極強(qiáng)的成本競(jìng)爭(zhēng)力。
2.3歐盟：2030年碳減排55%，2050年碳中和
7500億歐元復(fù)蘇基金確保減排目標(biāo)順利實(shí)施。在2021-2030年期間歐盟每年新增3500億歐元投資，資金主要來自于歐盟7500億歐的復(fù)蘇基金，其構(gòu)成為：1)30%資金來自歐盟發(fā)行綠色債券;2)歐盟萬億歐元的7 年預(yù)算;3)碳交易市場(chǎng)收入。
2.4 美國(guó)：2030年減排50-52%，2050年實(shí)現(xiàn)碳中和
拜登推出2萬億美元投資計(jì)劃，旨在推動(dòng)新能源發(fā)展。美國(guó)新任總統(tǒng)拜登清潔能源主張：四年內(nèi)投資兩萬億美元，對(duì)抗氣候變遷。2021年1月美國(guó)重返《巴黎協(xié)定》，并計(jì)劃2035年前達(dá)到電力產(chǎn)業(yè)無碳污染，2050年 前達(dá)成100%綠色經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)碳中和，利好新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2021年2月，美國(guó)將ITC延長(zhǎng)五年，利好光伏發(fā)展。
2.5 印度：高目標(biāo)印證可再生能源發(fā)展決心
印度低起點(diǎn)高目標(biāo)，快速成長(zhǎng)的新大陸。印度2021年1-9月新增裝機(jī)合計(jì)8.81GW，同比+280%。印度新 增光伏裝機(jī)印度光照資源豐富，絕大多數(shù)邦年均光照2000 h以上，潛在裝機(jī)容量750GW。我們預(yù)計(jì)2021/2022年新增裝機(jī)15GW/17GW，同比+230%/+18%。
2.6 2021年海外需求高漲，1-11月組件出口持續(xù)高增
2021年1-11月組件出口金額同增43.4%，超市場(chǎng)預(yù)期。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月組件出口金額 228.79億美元，同增43.4%，出口量91.7GW，同增36.1%;單11月組件出口金額23.56億美元，同環(huán)比 +26.8%/-11.0%，按組件0.239美元/瓦測(cè)算，組件出口量9.9GW，同環(huán)比+31.6%/-11.7%。海外價(jià)格敏感度較低，需求受到產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲的影響較小，出口數(shù)據(jù)同比均大增，印證海外需求向好。
2.7 2021年海外需求高漲，1-11月逆變器出口金額持續(xù)高增
2021年1-11月逆變器出口金額45.17億美元，同增47%，超市場(chǎng)預(yù)期。海外出口需求很好，逆變器龍頭 出口加速：2021年1-11月逆變器出口金額45.17億美元，同增47%;單11月逆變器出口金額5.07億美元， 同增13.3%，環(huán)增5.8%。2021年1-11月逆變器出口數(shù)量0.39億臺(tái)，同增44.97%;單11月逆變器出口數(shù) 量0.046億臺(tái)，同增51.3%，環(huán)增11.2%。說明：1)出口數(shù)據(jù)同比均大增，印證海外需求向好;2)逆變 器出口金額增速顯著快于組件，國(guó)內(nèi)龍頭加速出海邏輯持續(xù)驗(yàn)證。
2.8 海外持續(xù)高速增長(zhǎng)，2022年我們預(yù)計(jì)海外需求140-160GW
海外高電價(jià)，光伏具備極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，2022年需求高增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)海外需求140-160GW，同比增長(zhǎng) 17%-40%。2021年的海外光伏競(jìng)標(biāo)電價(jià)普遍較當(dāng)?shù)厣虡I(yè)電價(jià)低15-86%，具備極強(qiáng)的成本競(jìng)爭(zhēng)力。2021 年組件價(jià)格高漲不減海外裝機(jī)熱情，我們預(yù)計(jì)2021年海外裝機(jī)110-120GW，同增20-30%，全球150- 160GW，同增8-15%。2022年硅料降價(jià)帶動(dòng)組件價(jià)格下降，海外需求迎來快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2022年海 外裝機(jī)140-160GW，同增17%-40% ，全球裝機(jī)220-230GW，同增38-53%。
2.9 光伏成長(zhǎng)性凸顯，預(yù)計(jì)2030年需求超1300GW
光伏將從輔助能源逐步成長(zhǎng)為主力能源，帶來行業(yè)廣闊增量空間。由于光伏資源稟賦優(yōu)異、光伏全球平價(jià) 到來，成本仍在快速下降，且匹配儲(chǔ)能發(fā)展，碳減排碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，電力行業(yè)減排、發(fā)電結(jié)構(gòu)的改善 需要依賴低成本高效率的光伏的來實(shí)現(xiàn)，光伏將從輔助能源成長(zhǎng)為主力能源，帶來行業(yè)廣闊增量空間。全 球范圍來看，我們預(yù)計(jì)2025年光伏新增裝機(jī)達(dá)450GW左右，2030年光伏新增裝機(jī)達(dá)1300GW左右.
PART2 各環(huán)節(jié)利潤(rùn)重新分配，充分受益需求高增
一、硅料：新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，盈利依然強(qiáng)勁
1.1 2022年新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，有效供給超280GW
2022年上半年新增產(chǎn)能釋放，對(duì)應(yīng)硅料總供給280GW+：2021年無新增產(chǎn)能釋放，在硅片1kg出158片數(shù) (片)68片，轉(zhuǎn)換效率在23%、單瓦硅耗3g/W的情況下，我們測(cè)算硅料總供給在190GW(實(shí)際生產(chǎn)中可 能會(huì)有一定損耗)。
1.2 五寡頭格局，通威有望率先突圍
2020年疫情影響下，硅料價(jià)格持續(xù)下跌，小廠商虧損嚴(yán)重逐漸退出競(jìng)爭(zhēng)， 行業(yè)形成保利協(xié)鑫、通威、新特、大全新能源、東方希望五家寡頭壟斷格局。通威硅料擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏領(lǐng)先同業(yè)， 在2021年底投產(chǎn)8萬噸產(chǎn)能，同時(shí)與下游硅片巨頭隆基、一體化廠商天合光能簽訂長(zhǎng)單保證銷售，我們預(yù)計(jì)到2022年通威率先突圍，市占率接近30%。
1.3 硅料上漲至近10年新高，預(yù)計(jì)2022年均價(jià)15萬左右
2022年硅料供給充分后價(jià)格將理性回落，我們預(yù)計(jì)2022年均價(jià)15萬左右：2020Q3以來，硅料漲價(jià)周期 開啟，供需持續(xù)緊缺，年后價(jià)格持續(xù)上漲，2021年11月已至27萬元/噸，硅料近期上漲至近10年新高，龍 頭通威持續(xù)受益，2021年全年硅料供需緊平衡，價(jià)格維持高位。
1.4 顆粒硅逐步被下游驗(yàn)證，量產(chǎn)開始
顆粒硅優(yōu)勢(shì)：1)生產(chǎn)能耗大幅降低：能耗為20度電，較西門子法降低2/3，單噸成本節(jié)約0.9萬元，未來 若考慮碳稅則優(yōu)勢(shì)更大;2)單位投資額下降：每萬噸投資額7億元(西門子法10億元)，單噸折舊成本 節(jié)約0.15萬元;3)設(shè)備連續(xù)生產(chǎn)，后續(xù)可配合硅片廠實(shí)現(xiàn)CCZ，提高生產(chǎn)效率。
二、硅片：2022年競(jìng)爭(zhēng)激烈，龍頭盈利韌性強(qiáng)
2.1 行業(yè)產(chǎn)能過剩，我們預(yù)計(jì)2022年競(jìng)爭(zhēng)激烈，硅片盈利下行
高盈利推動(dòng)大擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能過剩問題逐漸顯現(xiàn)：受價(jià)格堅(jiān)挺&成本下降的雙重影響，硅片盈利性逐步攀升， 推動(dòng)行業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)。2019年底至2021年，單晶硅片進(jìn)入新一輪產(chǎn)能周期，我們測(cè)算龍頭企業(yè)硅片產(chǎn)能達(dá)到 342GW，2022年底達(dá)到484.5GW。
2.2 硅片雙龍頭格局，新興龍頭加速追趕
我們預(yù)計(jì)2021年雙寡頭占據(jù)61%市場(chǎng)份額，2022年新興龍頭加速追趕。隨著單晶拉晶技術(shù)逐漸成熟，晶 科能源、晶澳科技等一體化組件廠開始向上游擴(kuò)產(chǎn)，后起之秀上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能、京運(yùn)通等也進(jìn)入這個(gè) 行業(yè)，2021-2022年新增產(chǎn)能集中釋放，硅片競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，非硅成本成為競(jìng)爭(zhēng)核心。
2.3 2021年硅片價(jià)格跟漲，目前開始回落
歷史上看，硅片的價(jià)格波動(dòng)主要取決于兩個(gè)方面：一個(gè)是硅料的成本;另一個(gè)是，非硅的成本，主要取決于 技術(shù)的進(jìn)步。年后隨著上游多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)單晶硅片廠商緊隨其后跟漲價(jià)格。
2.4 大尺寸和薄片化趨勢(shì)明確，龍頭盈利能力強(qiáng)勁
大尺寸帶來全產(chǎn)業(yè)鏈降本提效，硅片龍頭率先調(diào)整產(chǎn)能及出貨。大尺寸趨勢(shì)明確，硅片龍頭新增產(chǎn)能均兼 容182與210，我們預(yù)計(jì)2021、2022年底硅片大尺寸產(chǎn)能220GW、528GW，因此硅片端不會(huì)成為制約大 尺寸發(fā)展的瓶頸。
三、電池：2022年盈利逐步修復(fù)，新技術(shù)開始破局
3.1 大尺寸電池需求提升，2022年看結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
PERC產(chǎn)能相對(duì)過剩，但尺寸盈利分化明顯，帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。PERC產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，到2022年底超390GW， 其中182&210大尺寸產(chǎn)能為270GW，占比約70%，處于緊平衡狀態(tài)。
3.2 集中度迅速提升，專業(yè)化廠商顯露頭角
2022年電池片格局集中度迅速提升，分為專業(yè)化和一體化兩大陣營(yíng)。2021年CR6集中度超過80%，前6名 中，通威股份、愛旭股份是專業(yè)電池廠，效率、成本領(lǐng)先二三線廠商;其余4家晶澳、晶科、天合、隆基為 一體化廠商，擴(kuò)產(chǎn)電池片補(bǔ)齊一體化產(chǎn)能。 u 目前階段電池已基本均為單晶PERC，競(jìng)爭(zhēng)格
3.3 尺寸分化明顯，盈利修復(fù)可期
電池兩頭受壓盈利處于底部位置，2022年需求高增盈利修復(fù)可期。2021年硅料、硅片持續(xù)漲價(jià)，但電池片 因競(jìng)爭(zhēng)格局差且?guī)齑嬷芷诙蹋瑹o法跟漲，同時(shí)下游需求反饋到電池片，使得電池處于兩頭受擠壓的局面， 2021年Q1-3電池片一線企業(yè)盈虧平衡，二線企業(yè)虧損，盈利能力均有所下降。
3.4 2022年TOPCon率先發(fā)力，HJT產(chǎn)業(yè)化在即
電池技術(shù)多點(diǎn)開花，TOPCon已至!PERC效率已達(dá)頂點(diǎn)，高效率新電池技術(shù)的出現(xiàn)帶來了新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)， 2020年新技術(shù)HJT、TOPCon量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已能做到23.5-25.5%，仍在不斷提升。TOPCon方面，晶科能 源16GW、隆基股份10GW、天合光能8GW等TOPcon量產(chǎn)線均計(jì)劃在2022年落地。(報(bào)告來源：未來智庫(kù))
四、組件：龍頭集中度繼續(xù)提升，充分受益量利雙升
4.1 一體化大趨勢(shì)，各環(huán)節(jié)配套率逐步提升
組件集中度迅速提升，帶動(dòng)各環(huán)節(jié)配套率提升：組件環(huán)節(jié)由于單位產(chǎn)能投資低、技術(shù)變化緩慢且主要為物理 封裝，行業(yè)總產(chǎn)能相對(duì)過剩。
4.2 集中度迅速提升，組件出貨CR5達(dá)85%
我們預(yù)計(jì)2022年前五龍頭出貨占比達(dá)85%。近年來組件行業(yè)集中度迅速提升，品牌優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布 局較為完善的隆基、晶科、晶澳走在行業(yè)前列。2021年CR4為88%左右，2022年我們預(yù)計(jì)CR5出貨集中度 為85%左右。
4.3 盈利逐步走出底部，看好2022年量利雙升
盈利逐步走出底部，看好2022年單瓦盈利修復(fù)。從主要組件龍頭單瓦盈利來看，在硅料價(jià)格不斷上漲的 情況下，2021Q1主要由于國(guó)內(nèi)低價(jià)單較多，盈利基本處于底部，后續(xù)隨著2021Q1低價(jià)單交付，玻璃降 價(jià)對(duì)沖部分硅料漲價(jià)，2021Q2廠商盈利有所修復(fù);2021Q3需求起量，組件廠商排產(chǎn)環(huán)比有所提升疊加 大尺寸出貨占比提升盈利超我們預(yù)期。
4.4 182&210大趨勢(shì)明確，BIPV成增長(zhǎng)亮點(diǎn)
182&210成2021年大趨勢(shì)，龍頭廠商出貨逐漸向182&210轉(zhuǎn)移：龍頭廠商出貨逐漸向大尺寸轉(zhuǎn)移，2021 年大尺寸出貨有保障，我們2022年預(yù)計(jì)行業(yè)大尺寸占比60%+，龍頭達(dá)70%+。
五、逆變器：出口加速，儲(chǔ)能高增，龍頭崛起
5.1 逆變器出口替代持續(xù)，盈利結(jié)構(gòu)改善
國(guó)內(nèi)企業(yè)加速出海：我們拆分海外市場(chǎng)來看，國(guó)內(nèi)逆變器產(chǎn)品好價(jià)格低，在建立起渠道品牌后，通過價(jià)格策 略迅速搶占市場(chǎng)，2020年全球市場(chǎng)份額中國(guó)內(nèi)企業(yè)占比70%左右(按出貨量)，未來3-5年或?qū)⑻嵘?85%以上。
5.2 國(guó)產(chǎn)龍頭脫穎而出，陽光龍一地位穩(wěn)固
2021年全球逆變器雙龍頭格局。從2021年格局來看，陽光電源(31.3%)、華為(23.1%)雙龍頭格局， 國(guó)內(nèi)其他逆變器廠商如錦浪、固德威、古瑞瓦特份額仍較小。 u 海外加速替代，國(guó)產(chǎn)龍頭脫穎而出：2021年國(guó)內(nèi)企業(yè)繼續(xù)受益
5.3 分布式市場(chǎng)高增速，逆變器具備消費(fèi)屬性，盈利更高
分布式市場(chǎng)單價(jià)更高、盈利更好。從單價(jià)看，戶用逆變器單價(jià)遠(yuǎn)高于商業(yè)和工業(yè)，原因在于集中式逆變器 更多應(yīng)用于集中電站，2B模式低單價(jià)，分布式市場(chǎng)更多為個(gè)人消費(fèi)者。
5.4 近兩年芯片短缺，價(jià)格上漲傳導(dǎo)成本壓力
逆變器生產(chǎn)成本主要是直接材料，占比達(dá)到93%：2020年制造費(fèi)用占4%，人工占3%，生產(chǎn)成本中直接材 料占93%，其中結(jié)構(gòu)件占24.8%，電感占12.8%，半導(dǎo)體器件占10.6%，光伏系統(tǒng)組件占10%，電容占8.4%。
5.5 儲(chǔ)能逆變器需求旺盛，成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
2022年儲(chǔ)能逆變器PCS成本約占儲(chǔ)能系統(tǒng)11.3%。儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)已至，萬億藍(lán)海市場(chǎng)空間廣闊，且目前國(guó) 內(nèi)外多項(xiàng)支持政策密集落地，我們預(yù)計(jì)到2025年全球新增儲(chǔ)能裝機(jī)達(dá)到131GW/318GWh，2021-2025年 復(fù)合增速為79%。
六、跟蹤支架：盈利底部已現(xiàn)，滲透率加速提升
6.1 跟蹤支架行業(yè)空間廣闊，滲透率持續(xù)提升
支架行業(yè)行業(yè)空間廣闊：支架行業(yè)主要由固定 支架和跟蹤支架構(gòu)成，2021年市場(chǎng)規(guī)模在618 億元左右，未來空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。
6.2 海外高滲透率，國(guó)內(nèi)接受度持續(xù)提升
美國(guó)市場(chǎng)獨(dú)占半壁江山，跟蹤支架滲透率達(dá)70%：美國(guó)是全球最大的跟蹤支架市場(chǎng)，2020年美國(guó)市場(chǎng)跟蹤 支架出貨量22.36GW，2019年美國(guó)跟蹤支架在地面電站中的滲透率達(dá)70%，主要是美國(guó)地理?xiàng)l件、技術(shù) 成熟及價(jià)格敏感度低所致。
6.3 海外龍頭主導(dǎo)跟蹤支架，國(guó)產(chǎn)替代空間大
外商主導(dǎo)跟蹤支架，格局穩(wěn)定。與固定支架相比，跟蹤支架技術(shù)門檻要求較高，目前市場(chǎng)歐美企業(yè)占據(jù)前 四，且格局相對(duì)穩(wěn)定，海外廠商已依靠成熟的解決方案形成了一定的用戶習(xí)慣。我們預(yù)計(jì)2021CR4占比 65%，美國(guó)公司NEXTracker和Array Technologies一直占據(jù)前二位置。
6.4 鋼材價(jià)格上漲，2021年業(yè)績(jī)承壓，2022年盈利反轉(zhuǎn)
2022年利空出盡、盈利反轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)、海外平價(jià)項(xiàng)目大規(guī)模啟動(dòng)，鋼價(jià)高位回落，疊加跟蹤支架滲透率提升， 我們預(yù)計(jì)跟蹤支架廠商業(yè)績(jī)有不錯(cuò)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來看，跟蹤支架行業(yè)β+公司市占率持續(xù)提升，業(yè)績(jī)看好。
七、膠膜：競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異，盈利結(jié)構(gòu)改善
7.1 競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異，福斯特龍頭地位穩(wěn)固
國(guó)產(chǎn)替代逐步完成，福斯特龍頭地位穩(wěn)固，海優(yōu)將成長(zhǎng)為龍二。EVA膠膜在生產(chǎn)上有較強(qiáng)的技術(shù)壁壘，配 方、改性技術(shù)、生產(chǎn)工藝、關(guān)鍵生產(chǎn)裝備等方面專業(yè)性很強(qiáng)。
7.2 膠膜供給逐漸過剩，盈利底部已現(xiàn)，靜待回升
龍頭引領(lǐng)行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，供給逐漸過剩。龍頭福斯特2021年產(chǎn)能提升35%至13.5億平，寡頭地位穩(wěn)定;海優(yōu)新 材加速擴(kuò)產(chǎn)，到2021年底產(chǎn)能達(dá)6億平，同比+200%。
7.3 粒子供應(yīng)偏緊，2022年粒子和膠膜盈利彈性增大
2022年粒子擴(kuò)產(chǎn)有限，供給偏緊。膠膜的成本構(gòu)成主要是粒子，占比接近90%，粒子的價(jià)格決定了膠膜成 本。2021年Q3光伏級(jí)粒子階段性緊缺，價(jià)格高漲。
7.4 薄片化推動(dòng)膠膜單平價(jià)值量上升，雙玻化促進(jìn)盈利結(jié)構(gòu)改善
薄片化推動(dòng)單平米克重上升，價(jià)值量增加。隨著硅片變薄、電池片尺寸變大，使得鏈接電池片正負(fù)極的焊 帶變粗，因而需要更厚的膠膜作為緩沖，膠膜克重逐漸上升，2021H1膠膜平均克重約500g/m^2，每平 米膠膜價(jià)值量有所提升。
八、玻璃：雙玻提速，龍頭份額進(jìn)一步提升
8.1 雙龍頭格局，產(chǎn)能加碼強(qiáng)者恒強(qiáng)
信義+福萊特雙龍頭格局穩(wěn)固，產(chǎn)能加碼強(qiáng)者恒強(qiáng)。2021年玻璃受到主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈影響，4月份開始降 價(jià)，二三線廠商擴(kuò)產(chǎn)延期，2022年看擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能60%為福萊特、信義兩大龍頭。
8.2 龍頭產(chǎn)能建設(shè)加速，匹配需求釋放
光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張匹配需求釋放，工信部《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》明確，考慮到光伏玻璃需求 快速增長(zhǎng)，規(guī)定2021年8月1日起光伏壓延玻璃產(chǎn)線無需進(jìn)行產(chǎn)能置換，光伏玻璃產(chǎn)能有序擴(kuò)張。
8.3 超白石英砂未來持續(xù)偏緊
超白石英砂價(jià)格持續(xù)上升：超白石英砂為光伏玻璃制造的重要原材料，光伏玻璃用的超白石英砂過去每 年價(jià)格漲幅10%左右。未來隨著光伏玻璃需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來超白石英砂價(jià)格將繼續(xù)上升。
8.4 價(jià)格周期波動(dòng)性明顯，盈利底部已現(xiàn)，2021Q4起逐步修復(fù)
2021Q2因需求下滑+產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)崴伲率共Ａr(jià)格快速回落至20元/平左右，疊加純 堿價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致二三線廠商盈利大幅下滑，龍頭福萊特2021Q3毛利率已降至31.7%，行業(yè)處于盈 利底部。
8.5 雙玻提速，2.0mm將成為主流，大尺寸仍有溢價(jià)
雙面雙玻組件趨勢(shì)確定，滲透率穩(wěn)步提升，2.0mm玻璃將成為主流：2020年行業(yè)雙玻滲透率30%，同比19 年提升15pct。
PART3 儲(chǔ)能：產(chǎn)業(yè)方興未艾，市場(chǎng)萬億藍(lán)海
1 國(guó)內(nèi)強(qiáng)配政策，加速儲(chǔ)能發(fā)展
國(guó)內(nèi)政策密集落地，后續(xù)政策催化多。2021年7月底至今國(guó)內(nèi)政策頻繁落地，指導(dǎo)意見提出2025年裝機(jī)規(guī)模 達(dá)30GW+，到2030年實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展。
2 海外市場(chǎng)爆發(fā)，歐美市場(chǎng)領(lǐng)跑
海外市場(chǎng)率先迸發(fā)，公共項(xiàng)目與戶用需求共振。2020年美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)迸發(fā)，成為全球第三大儲(chǔ)能市場(chǎng)，公共 事業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目集中落地，是2021-2024年的重要增量，同時(shí)電力供應(yīng)不穩(wěn)定刺激戶用儲(chǔ)能需求，我們預(yù)計(jì) 2030年美國(guó)新增儲(chǔ)能需求將達(dá)138GW/ 441GWh。
3 儲(chǔ)能萬億藍(lán)海，產(chǎn)業(yè)方興未艾
儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)方興未艾，競(jìng)爭(zhēng)格局逐步顯現(xiàn)。儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈主要由電芯+PCS+BMS+EMS等構(gòu)成，其中2022年電 芯成本占比58.8%，PCS、BMS分別成本占比12.1%、10.4%。
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精選報(bào)告來源：【未來智庫(kù)】
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